多名核心高管减持，酒水运营商新华都11年未分红，董事长年薪却从158万涨至超500万

　　来源：时代周报

　　作者：幸雯雯

　　2月25日晚间，新华都（002264.SZ）发布股东减持股份预披露公告，包括董事长、总经理倪国涛、董秘郭建生及财务总监张石保合共减持公司股份超1777万股。其中，张石保去年曾两度减持公司合共450万股。

　　新华都原为福建商超龙头，2023年转型聚焦互联网营销业务，与“茅五泸”等多家头部酒企合作，被称为酒水电商“操盘手”。

　　尽管深耕酒水电商业务多年，新华都在业绩上未有明显起色。更值得关注的是，新华都已长达11年未进行分红，最后一次分红是在2012年。与此同时，董事长倪国涛任期内年薪却上涨，从158万元涨至超500万元。

　　遭多名核心高管减持

　　此次预减持计划涉及新华都三名核心高管。

　　公告显示，由于个人资金需求，新华都董事长、总经理倪国涛拟通过大宗交易及集中竞价减持公司股份不超过1761.86万股；董秘郭建生、财务总监张石保拟以集中竞价方式分别减持不超过12.36万股、3.37万股，减持时间自该公告披露之日起15个交易日后的3个月内。

　　以此计算，若减持实施完毕后，倪国涛持股比例从11.96%降至9.47%；郭建生持股比例从0.07%降至0.05%；张石保持股比例从0.02%降至0.015%。

　　此次预减持股份来源为发行股份购买资产取得股份、首次公开发行前发行的股份、解除限售的限制性股票。

　　为调动员工积极性，新华都曾推出多期员工持股和股票期权激励计划，郭建生及张石保多次在授予对象名单当中。以2021年发布的“领航员计划（二期）”为例，当时倪国涛被授予648万股，郭建生及张石保各被授予30万股。

　　待限制性股票限售期解除后，张石保曾于去年两度减持套现。

　　据新华都2024年9月27日发布的公告，同样以个人资金需求为由，张石保在去年7月5日及9月27日两次合共减持4.5万股。以交易股价计算，张石保共套现23.97万元。

　　此外，新华都也遭战略伙伴阿里减持。

　　早些年，阿里探索新零售业务时，曾看好作为福建商超龙头的新华都，在2017年通过阿里巴巴（成都）软件技术有限公司、杭州瀚云新领股权投资基金合伙企业（下称“杭州瀚云”）受让新华都3422.8万股，一跃成为新华都第二大股东。

　　不过，在阿里新零售版图大幅收缩的背景下，去年11月，杭州瀚云减持新华都366.91万股。当时，新华都解释称，由于该基金存续期已超过六年且处于退出期，减持是基金退出需求和基金内部资金安排计划等自身经营需要。

　　多年未分红、董事长涨薪遭质疑

　　用真金白银激励员工，留住优秀人才无可厚非。但值得注意的是，新华都长达11年未“派红包”，最近一次现金分红远在2012年，分红总额为3249.01万元，股利支付率仅20.37%。

　　现金分红是广大投资者关心的重点问题，2023年、2024年新华都两次投资者关系活动中，都有投资者提出相关疑问。政策面上，去年新“国九条”的出台，明确强化上市公司现金分红监管，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。

　　2024年4月一次投资者关系活动中，有投资者担心近几年未分红的新华都，按照新“国九条”的规定下会被ST。当时，新华都称现阶段暂不满足现金分红条件，不会触发新“国九条”规定的被实施ST的情形，还表示自2023年共推出了两份回购股份方案，累计回购2233.59万股，回购使用资金达1.01亿元，计划用于实施员工持股计划或股权激励。

　　根据现行《公司法》、《深圳证券交易所股票上市规则》等有关规定，公司应当以合并报表、母公司报表中可供分配利润孰低的原则来确定具体的利润分配比例。据新华都2023年年报，其合并资产负债表中未分配利润为-4.48亿元，母公司报表中未分配利润为-8.94亿元。

　　关于新华都多年未分红及回购股份情况，香颂资本董事沈萌接受时代周报记者采访时表示，若公司可分配利润为负值就不具备分红的前提条件，“回购股份在一定程度上也是以公司收益提高每股价值。”

　　此外，2023年5月，投资者在提问分红相关问题时，对董事长倪国涛任期内年薪不断上涨一事持保留态度。年报显示，2021年，倪国涛年薪从上年的158.92万元增至501.25万元，在2022年更高达590.19万元。2023年这一数额为563.29万元。

　　沈萌表示，批准高管薪酬是股东行使的权力之一，对于高管薪酬有疑问的股东可通过股东大会等渠道表态，即使小股东也可以针对薪酬对高管进行业绩追责。

　　“后起之秀”的难题

　　剥离亏损的超市、百货等传统零售业务后，2023年新华都正式完成战略转型，以全资子公司久爱致和为经营主体。尽管与酒仙网、华致酒行等头部酒水流通企业相比，新华都起步晚了不少，但也在奋力直追。

　　在电商销售方面，新华都担当线上经销商或运营服务商角色，合作品牌覆盖泸州老窖、山西汾酒、五粮液、青岛啤酒、习酒、郎酒等多家头部酒企。在直播电商及短视频赛道，一方面，新华都帮助前述品牌开展店播，另一方面建立自身商号“酒连酒”、“聚酒”直播、孵化主播。

　　此外，新华都还研发利润空间更高的名酒开发酒，包括泸州老窖“六年窖头曲”系列酒、茅台集团“茅仙”、汾酒“巨匠”系列、习酒知交等定制产品。

　　去年电商大促节点，新华都取得一定的成绩。2024年中报显示，其与泸州老窖战略合作产品“六年窖头曲”在“618”期间实现8万箱销量。“618”期间，助力头部白酒品牌官旗GMV增速突破50%。

　　2月26日，时代周报记者查询泸州老窖头曲酒类抖音旗舰店（运营商为新华都控股子公司海南久爱致和科技有限公司）发现，券后价为509元/6瓶的“六年窖头曲”销量为1812瓶。此前，有习酒知交系列湖北代理商向时代周报记者透露，知交系列产品中销路最好的一款利润约150元/瓶，比同品牌名酒产品利润高，但在白酒消费需求低迷的当前，动销依然困难。

　　白酒传统渠道内卷严重，线上渠道成为发展新路径。不过，去年“双11”白酒“破价”、电商投流成本增大，酒企也逐步建立并完善自有电商团队，以新华都为代表的第三方酒类电商运营商利润空间明显承压。

　　2020年-2023年，新华都营收逐年下滑，从51.91亿元降至28.24亿元，盈利能力也并不稳定。但进入2024年，公司营收和净利有所提升，三季度营收同比增长41.15%至27.75亿元、归母净利润同比增长19.55%至1.9亿元。

　　时代周报注意到，新华都曾在去年11月表示正积极探索跨境出口电商业务，助力纸品品牌金佰利拓展海外市场份额。在酒企高举出海旗帜的今年，酒水出海运营业务能成为新华都第二增长曲线吗？

　　中国酒业独立评论人肖竹青认为，由于全球很多国家的关税目录中没有中国白酒这个目录，因此中国白酒进口关税极高，并且酒水国际化一大特点是与餐酒相融合，如法国葡萄酒和日本威士忌，但中餐国际化暂时缺乏标准化及广泛国际认同，成为中国白酒国际化的两大阻力。

　　“相较酒仙集团及华致酒行，新华都在上游品牌方及下游消费者均缺乏足够的信任度，也缺乏核心领导人才。”肖竹青进一步说道。

　　就股东预减持事宜及公司发展规划等问题，2月26日时代周报记者致电新华都证券部，相关人士称无法回复。

　　截止2月26日收盘，新华都跌4.86%，报收6.27元/股。