杨德龙：全球资本流出美股 流入A股和港股的趋势越来越明显

　　周五，沪深两市呈现出放量上涨的走势，部分大盘股开始启动，沪深300指数上涨1.26%。市场再次出现“大象起舞”的现象，通信运营商板块表现强劲，甚至冲击涨停。近期，“大象起舞”现象愈发常见，这表明市场整体的牛市氛围愈发浓厚。与此同时，此前表现突出的人形机器人等科技板块继续强势上涨，赚钱效应依然十分明显。这说明在政策力度不断加大的背景下，投资者的做多意愿正在增加，行业板块之间出现轮动。因此，对后市可以看高一线。具有高科技属性的高红利央企上市公司，既有业绩支撑，又有高科技属性，其后市表现也值得期待。

　　人形机器人作为“人工智能+消费”较好的应用领域，预计未来的增长机会较多。目前，行业仍处于起步阶段，尚未真正进入家庭。东吴证券称人形机器人将开启十年产业大周期。2025年人形机器人类似于2014年电动车的起步阶段，开启十年产业周期，预计2026年特斯拉人形机器人产量将放大十倍至5万至10万台。机器人的量产无疑是带动行业崛起的最佳催化剂，相关产业链公司也有望在未来逐步释放业绩。当未来人形机器人在硬件和软件上都实现突破，智能化程度更高时，将开始进入千家万户，届时可能会产生一批伟大的公司。目前，仍需在技术上实现突破，但资本市场是提前反映产业变化的。在产业周期启动时，行情往往也开始启动。

　　近期，AI医疗板块也开始启动，表现较好。就像当年互联网的出现改变了众多行业并带来大量投资机会一样，“人工智能+”的出现也将改变许多行业，带来众多投资机会。未来，“AI+医疗”、“AI+其他产业”都可能产生较好的应用。我国拥有世界上最多的人口和最大的消费市场，因此在应用方面可能会有较大优势，这也将为资本市场带来更多投资机遇。

　　2025年市场的行情有望超出所有人的预期。因为经过前期的下跌，全球资本市场正在发生巨大变化。美国股市处于历史高位，估值水平出现明显泡沫，而DeepSeek的出现更是让美国一些科技股的泡沫有破裂风险。今年以来，一些国际资本已开始从美股流出，进入新兴市场。A股和港股无疑是全球主要资本市场的估值洼地，吸引了从美股流出的资金流入，因此A股和港股可能会迎来大量资金，带来中国资产估值的修复。DeepSeek的出现打破了国外投资者对中国在科技创新方面可能被美国“卡脖子”的忧虑。德银在报告中指出，中国资产可能会从之前的折价逐步变为溢价，在这一过程中将产生许多新的投资机会。因此，建议大家坚定信心，抓住这一轮资产重估的机会，通过布局优质股票或优质基金，真正实现财富增长。2025年A股和港股的第二波牛市行情正在逐步启动，建议投资者积极把握机会，抓住受益于经济转型的好行业、好公司，打一个漂亮的翻身仗。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）