居然智家股价持续涨停！2025年借力DeepSeek，能否化解研发费用低的短板？

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2月13日，居然智家新零售集团股份有限公司（以下简称“居然智家””）发布公告公司股票于2月12-13日连续2个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达20%以上。经公司自查，不存在违反信息公平披露的情形。

事实上，自2024年12月起，居然智家股价就已实现大幅上涨，截至发稿时间本周内股价更是连续五个交易日涨停。而这背后，居然智家现已接入DeepSeek，全面转型数智化，试图对传统家居做一次彻底的革新。

此前官宣更名，2025年接入DeepSeek继续数智化转型之路

2024年12月9日，公司发布公告，将公司简称由“居然之家”变更为“居然智家”。公司宣称这是由于公司正在加快推进原有家居卖场向智能家居体验中心转型升级，智能类家居产品已成为公司家居卖场最重要的经营品类，相关服务平台业务也得到迅速发展。

紧接着，居然智家董事长兼CEO汪林朋对转型升级做出了详细解释。数智化方面，公司已完成“居然设计家”、“居然智慧家”、“洞窝”三大家居产业数智化平台的建设。

其中“居然设计家”是居然智家和阿里网络共同打造的AI家装设计平台，截至2024年11月底，该平台注册设计师超1800万人，智能样板间生成最快只需3秒。

2024年底，居然设计家加入了由英伟达、苹果等全球顶尖3D内容和技术公司联合成立的OpenUSD联盟，获得国际认可，未来海外发展之路也将更加顺畅。融入AI的家装设计是对传统家装行业的颠覆，有助于大幅降低人工成本，提高设计和沟通效率，未来或有较好的应用前景。

“洞窝”为家居卖场、工厂、经销商和导购员提供全域解决方案，其CDP精准营销工具或有助于产品销售额的提升，2024年上半年交易平台GMV同比增长11.8%。不过随着AI崛起，该类工具在市场上已不足为奇，未来是否能在营销转化率等关键指标上脱颖而出还有待观察。

“居然智慧家”主要是为了接入各类智能家居设备，打造“人车家”一体化新生态。2024年6月，公司与华为达成战略合作协议，依托全国连锁卖场落地华为手机、汽车等终端产品的销售场景。目前在智能家居领域华为、小米、海尔都是强有力的竞争对手，人车家概念方面红星美凯龙与居然智家的相似度较高，居然智家与华为联手具备一定优势，不过在未来角逐中还存在很多不确定性，或许是最深度掌握AI模型的企业赢家通吃。

根据官网2月9日信息，居然智家宣称包括居然设计家、居然智慧家和洞窝在内的三大智能平台接入DeepSeek。对于居然智家而言，接入DeepSeek在增加AI设计维度、提升响应速度、提高营销工具精准度等方面有较大作用。上一次股价大涨主要是由于企业更名并宣布战略转型以及宣布与豆包的合作。此次股价大涨或主要受益于DeepSeek概念。

展望2025年，2月12日居然智家提出了本年度五大重点事件，包括：参与英伟达GTC大会、借助DeepSeek打造家居大模型、成立智能家居研究院、推动家装AI设计样板间落地、打造北京最大的新能源汽车交付中心。这表明今年居然智家将继续深度融合AI进行多线布局，在大模型打造、家装设计、家居销售、人车家新生态各方面都试图走向新高度。

2024年传统家居行业承压，居然智家研发费用偏低转型存疑

2023年以来我国家居建材行业在逐步修复过程中，但依旧较疲软。2024年中国建材家居景气指数（BHI）同比负增的月份数达9个，全年总体数据仍未转正；2024年前三季度中国建材家具卖场销售额累计同比下降了4.9%，虽然同比降幅在收窄，但向上趋势缓慢。

根据艾瑞咨询发布的《中国家居市场消费洞察报告》，2023年在全国万平以上建材家居卖场中，居然之家以12.5%的市场份额位居行业第一。但是居然智家作为行业龙头在市场下滑行情中也难以独善其身，2024年前三季度公司营业收入下滑了2.7%，其中第三季度营收下滑了6.2%。

受地产直接影响，居然智家的卖场租赁、加盟、装修业务下滑较严重，尤其是装修业务在2024年上半年同比降幅达32%。另外，由于疫情后家居卖场人流量始终未得充分恢复，商户经营困难，居然智家自2023年开始对合格商户减免了部分租金及管理费，导致租赁和管理业务毛利率下滑。2024年上半年部分直营门店由于亏损只得关闭或者转加盟，导致公司在2024年前三季度的营业外支出增加至1.3亿元，同比暴增188.5%，对利润造成较大影响。

在此情境下，居然智家紧抓直播风口，董事长汪林朋亲自带头直播，并引导众多员工进行多场次直播，试图通过家居商品的线上直销弥补家装和卖场租赁营收的下滑。目前这一做法确有成效，2024年上半年公司商品销售GMV达559.2亿元同比增长16.2%，其中618期间同比增长32.9%，双十一期间同比增长21.8%。但是直播间商品价格低于线下价格，因此公司在商品销售方面也做出了毛利率的让步，2024年上半年公司商品销售毛利率下滑了2.3%。

上述各因素导致了2024年居然智家利润的大幅下滑，前三季度公司归母净利润下降了36.4%，且有逐季扩大趋势，第三季度利润降幅已超50%。从行业景气指数来看，第四季度同比仍是负增，居然智家2024年业绩或仍面临着较大压力。

当下，居然智家的蓝图固然描绘得很美好，但从公司研发支出上看，其未来的数智化成效不免令人担忧。2024年前三季度居然智家研发费用下降了42.7%，公司表示主要是部分研发项目已处于开发阶段，对应支出计入无形资产中的开发支出，因此在资产负债表中开发支出增加了44.6%。

若将开发支出净额包含在研发费用之中，2024年前三季度居然智家的研发费用率也仅0.5%左右，处于偏低水平。居然智家宣称数智化转型却仅有如此低的研发费用率，是否能在接入AI后实现成功转型，这点是令人怀疑的。

居然智家宣称全面数智化转型，并接入豆包和DeepSeek等大模型，热门概念助力股价青云直上。不过2024年业绩似乎仍无好转，现有研发支出是否能支撑转型之路也有待印证。未来如果能够实现全面转型，将有助于推动家居行业的发展。